北京时间10月13日晚8点30分，美国劳工部公布美国9月CPI数据。
数据显示，美国9月CPI连续16个月上涨，9月CPI同比上涨5.4%，超市场预期5.3%，连续第5个月同比增长超过5%，为年7月以来最高水平，较前值5.3%进一步攀升。9月CPI环比上涨0.4%，超市场预期的0.3%，前值为0.3%。
剔除波动较大的食品和能源价格，美国9月核心CPI涨幅有所放缓，同比上涨4%，符合预期，与前值持平。9月核心CPI环比上涨0.2%，符合预期，前值为0.1%。
中国9月份，受煤炭和部分高耗能行业产品价格上涨等因素影响，工业品价格涨幅继续扩大。
从环比看，PPI上涨1.2%，涨幅比上月扩大0.5个百分点。其中，生产资料价格上涨1.5%，涨幅扩大0.6个百分点；生活资料价格持平。受需求旺盛叠加供应持续偏紧影响，煤炭加工业价格上涨18.9%，煤炭开采和洗选业价格上涨12.1%，合计影响PPI上涨约0.50个百分点。部分高耗能行业生产受限，价格上涨较多，其中有色金属冶炼和压延加工业价格上涨2.9%，水泥等非金属矿物制品业价格上涨2.9%，化学原料和化学制品制造业价格上涨2.0%，黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨1.8%，合计影响PPI上涨约0.57个百分点。另外，进口天然气价格上涨等因素推动国内燃气生产和供应业价格上涨2.5%，国际铁矿石价格下降等因素带动国内黑色金属矿采选业价格下降8.7%。
从同比看，PPI上涨10.7%，涨幅比上月扩大1.2个百分点。其中，生产资料价格上涨14.2%，涨幅扩大1.5个百分点；生活资料价格上涨0.4%，涨幅扩大0.1个百分点。调查的40个工业行业大类中，价格上涨的有36个，比上月增加4个。主要行业价格涨幅均有所扩大，其中煤炭开采和洗选业价格上涨74.9%，涨幅比上月扩大17.8个百分点；石油和天然气开采业价格上涨43.6%，扩大2.3个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业价格上涨40.5%，扩大5.2个百分点；黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨34.9%，扩大0.8个百分点；化学原料和化学制品制造业价格上涨25.5%，扩大1.5个百分点；有色金属冶炼和压延加工业价格上涨24.6%，扩大2.8个百分点。上述6个行业合计影响PPI上涨约8.42个百分点，约占总涨幅的八成。
中国PPI已经连续12个月抬升，美国CPI连续16个月上涨。在这种趋势性上涨的过程中，周期（通胀）传导的路径是怎样的呢？
一、周期（通胀）首次传导路径！
从年下半年以来，至今16个月，中国进出口贸易总额大幅度上涨。
对应在进出口业态类型，随着世界经济复苏，出口类别主要集中在工业制成品板块。这一波通胀，并不是人为推动，而是产能错配造成的生产环节脱节。由于疫情造成全球产能错配，加上世界各国放水不断，中国出口总额从年下半年开始，到今天，连续16个月大幅度增长。
中国公布9月份通胀报告，CPI年率涨幅降至半年最低，录得0.7%增长，低于1%的预估值，而9月PPI同比涨幅攀升至年10月有该数据记录以来的新高，主要受煤炭和部分高耗能行业产品价格的持续高位，叠加国内煤炭供给侧收缩及“能耗双控”，煤炭、石油开采等行业价格同比涨幅40%。
从上图可以得知，中国CPI和PPI之间大约10个百分点的剪刀差，处于年以来的最高水平，所以从目前大的资金来看，整个环境并不是处于一个超级大通胀的情境下。
生产环节本质上没有推升通胀的因素，但生产环节本质没有通胀却被全球需求硬顶着通胀，而这个通胀又落在世界工厂中国的身上，所以你们可以看到中国的CPI和PPI是逆向而行的。为什么会出现这种情况？本质上是中国的工业制造业承担了全球的通胀，而中国的农业消费等物价指数只反映了中国自己内部的需要，这也是A股今年行情很鲜明走势的一个体现和区别。
在没有超级大宽松的环境下，你很难想象CPI和PPI同升共涨的情况。
中国没有通胀却承担了全球的通胀，中国没有通缩却承受了全球通胀所带来的工业附加值通胀成本上涨所导致的CPI被动通缩，中国的通胀是全球的，中国的CPI通缩是全球通胀的被动挤压。
总结来看，第一波周期（通胀），是输入性质的。
二、周期（通胀）二次传导路径！
8月12日，国家发展改革委印发了《年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》，表中显示目前不及半数省（区）能耗强度降低进展总体顺利。在能源消费总量控制方面，仍有8个省（区）为一级预警（形势十分严峻），5个省（区）为二级预警（形势比较严峻）。
9月1日，广西出台了新的双控措施，经研究从9月起对电解铝、氧化铝、钢铁、铁合金、水泥、石灰建筑陶瓷等高耗能企业实行限产措施。
9月13日，一份云南省节能工作领导小组办公室发布《关于坚决做好能耗双控有关工作的通知》在网络间疯传。
9月15日江苏地区政策加码，自15日起每月压减亿度电，戴南地区企业从9月16日停电至10月8日，9月16日夜间12点至10月8日全部停产，要求企业到供电部门报停变压器；南通地区工厂接到通知，限电15%左右；海陵区、泰州市等也有企业反馈收到限电通知。
9月16日，广东电网表示，自9月16日起执行“开二停五”用电方案，每周星期日、星期一、星期二、星期三和星期四实现错峰轮休，错峰日只保留保安用电负荷，保安负荷在总负荷的15%以下！
由于外贸订单爆满，限产过后，原材料产能急速下降，部分行业价格抬升，加上出货困难，航运拥堵，库存积压，导致部分行业公司直接停工放假。
反观美国一端：
1、能源危机导致石油、天然气显著上涨。随着全球天然气短缺的状况不断加剧，9月下旬天然气价格几乎进入直线上行阶段。天然气是发达国家的主要发电能源之一，在美国的基础能源中占近28%，在欧洲更高。
2、美国二手车价格又创新高。
3、美国时薪涨幅触及年内次高点。
市场分析认为，美国9月CPI升幅超出预期，突显出经济中通胀压力持续存在。航运挑战、材料短缺、大宗商品价格高企以及工资上涨等因素共同推高了生产商的成本。许多生产商正将这些成本转嫁给消费者，这导致了通胀持续时间比许多经济学家最初预期更持久。
通胀恐非「暂时」
总结来看，第二波周期（通胀），是生产端的供给侧收缩加上行业供给被动减少，导致生产端成本转嫁，消费端长期承压。
三、猜想周期（通胀）第三次传导路径！
目前我们正处在周期第一次传导结束，第二次传导开始，也就是生产端在向消费端传导的这个过程，这个时间段也许很长，也许在没有外力的情况下还要持续一到两年，但是也可能会很快结束，例如在没有通胀的情况下就陷入了滞涨的泥泽，或者受到某些国家的政策性的扭转，都是有可能的。
美国8、9月份迎来了30年来最大的通胀涨幅。同美国相比，其它一些新兴市场的国家，因为对进口的依赖度比较高，经济的抗风险能力较差，当美国通胀引起的国际贸易价格波动，往往会带动其国内本币大幅贬值的恶性通胀。
诸如巴西、印尼、土耳其、越南等新兴经济体，都可能出现前面说过的情况，它们往往通过加息来抑制通胀。
巴西央行目前已将基准利率已经上调至6.25%，完成今年的第五次加息。新西兰央行把基准利率调到0.75%，这是它七年来的首次加息。
不仅有发展中国家，连亚洲的日韩，欧洲等发达国家把加息提上了议程。
中国没有通胀却承担了全球的通胀，如果说第一次周期（通胀）传导，是输入性质的，那么第二波周期（通胀），是生产端的供给侧收缩加上行业供给被动减少，导致生产端成本转嫁，消费端长期承压，将会是输出性质的，那么猜想第三次传导，将会是第二次传导的正反馈，也就是周期（通胀）全球共振，高通胀向低通胀，消费端向生产端，美国向中国，美股向A股，周期股向周期股得高强度全频率共振。
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