北京看白癜风哪家医院效果好 https://wapjbk.39.net/yiyuanfengcai/video_bjzkbdfyy/管理一只有平仓线的产品，对于投资经理来说，既是在市场博弈当中的“安全垫”，也是压力线。平仓线是当基金净值触及到平仓线以后，该基金必须按照规定停止运作，将该基金资产全部变现，直到它清算结束。并且平仓过程不可逆，净值一旦降到平仓线以下，管理人即便有能力把基金净值重新提升，产品也必须清算结束。作为多年来一直管理有平仓线股票产品的投资经理，西部利得基金专户投资经理刘毅的业绩不俗。投资多年从来没有跌破过平仓线，并且能够保持净值曲线阶梯状运行，这对于投资经理来说是极大的考验。刘毅提到，多年投资经验的积累，让他形成了独特的凯利多策略。而凯利多策略的原理，一是趋势跟随，二是凯利公式指导仓位管理。“凯利多策略把下跌的风险转换成踏空的风险，宁可踏空不可以被套，这样的曲线就有望给客户比较稳当、比较放心的感觉，可能我赚得少一点，但是争取净值曲线是缓慢的、在向上走的。”
简介：刘毅，北京大学金融数学硕士，东北大学信息与计算科学学士，曾任申银万国证券资产管理部行业研究员，国金证券资产管理分公司投资经理，光大证券资产管理有限公司投资经理，于年9月起加入西部利得基金管理有限公司，现任专户投资部投资经理。15年证券从业经验，8年投资经验，多年来一直管理有平仓线的股票产品；形成一套选股、择时和仓位管理相结合的系统化投资体系。 平仓线产品：锁定亏损空间四层指标严格风控 全景网：您拥有十五年的投研经验，多年来一直管理有平仓线的股票产品，而且这些年来没有跌破过平仓线，您是如何保持投资业绩的稳定输出？ 刘毅：业绩稳定性方面，一是投研框架比较稳定，二是执行力比较稳定。我的投研框架是比较清晰的，选股有明确的标准，整体来看，股票可以分为三大类，周期、成长以及价值，每一类股票都有它固定的选股框架。这些年，我投研的大框架基本上是没有变的，只是会做一些细节的升级。此外，基于凯利公式的仓位管理，仓位管理的大框架也是稳定的。另一方面，有了稳定的框架之后需要严格执行，只做能力圈内的投资，在这个基础上，再争取升级、扩大自己的能力圈。能力圈之外的不做，这样才能争取业绩的稳定输出。全景网：管理有平仓线的股票产品，对投资经理的风险控制能力提出了更高的要求。您对于风险控制是否有自己的规则和要求？采用了哪些具体的风险控制策略？刘毅：平仓线产品的好处，就是让客户清晰知道自己亏损的空间，比较利于客户的资产配置。但是平仓线产品的风控要求是比较高的，我一般有几层的风控，第一层是选股的时候要注重公司治理，防止爆雷风险。第二，个股要有严格的止损机制，触及到止损价格，就得无条件去执行。第三是组合的止损，每次买入组合都会设定向下的空间，比如买的时候设定向下的空间最多是3%，那么当这个组合跌了3%，就会将组合里面所有的股票都卖掉，空仓等待下一次机会。第四是仓位控制，每次买入的时候，要根据产品的平仓线和股票的波动情况，通过模型来计算出买多少仓位，不可以根据自己的偏好去选择，所有都需要按照指标严格控制。凯利多策略：趋势跟随，少量保证金博取收益 全景网：您提到在投研过程中会用到凯利公式，而凯利多策略也是您的风格特点，能否向投资者们介绍一下什么是凯利多策略？有什么优势与特征？ 刘毅：在理论上，凯利多策略表现在净值图上，就是阶梯状的曲线，也就是基本上能够大概率防范大幅下跌的风险，能保持净值曲线是阶梯状的特征。凯多利策略把下跌的风险转换成踏空的风险，宁可踏空不可以被套，这样的曲线就有望给客户比较稳当、比较放心的感觉，可能我赚得少一点，但是争取净值是缓慢的、是在向上走的。凯利多策略的原理，其实就是凯利公式思想指导下的趋势跟随。这种策略的特点就是不适用较大规模的资金，但是对于十几亿、几十亿的资金来说，这个策略就是相对而言比较安全并且高效的。所谓趋势跟随的模型，就是我买进一个股票之后，会设定一个止损位置，每次买入亏损的上限在买的时候理论上就已经确定了。买完之后，如果股票或者投资组合在上涨，我们的止损位置也会随着不停往上移，直到股票或者组合的行情掉头向下，触及到止损位置的时候再卖出，这样一来，我们的理论上亏损空间是锁定的。有了趋势跟随之后，我们需要做两方面的工作，一是选什么样的股票去做趋势跟随，比如说一直在横盘震荡的股票，没法做趋势的，一般买入之后很快就止损了，那么我们可以选择一些高弹性的、强周期的、高成长的股票，这类型的股票用来做趋势跟随的效果会比较好。选股之后，第二个问题就是要用多少资金、多少仓位去做。我们会根据平仓线和组合的波动率来测算用多少比例的保证金，所谓保证金就是用净值减去平仓线，中间的这一部分可以用来冒险的资金，我们把它定义为保证金。用多少比例保证金的问题，其实也正好是凯利公式需要解决的问题。简单来说，我每次就用剩余保证金的10%，比如说有万的保证金，我第一次就用10万的保证金去进行配置。比如一个股票的买入价格是10元，设置的止损位置是亏1元，那么买完这个股票，最差的情况就是跌破1元的止损位置，亏掉了10万，最好的情况就是比如说涨了5元，止盈了，就赚回来50万。因此理论上就有两种情况，一种是亏10万，一种是赚50万，那么我的剩余保证金也会有所变化，如果亏10万，剩余的保证金就由原来的万变成了90万，那么下次买入的时候还是用90万的10%去配置；如果赚了50万，那么剩余保证金就变成了万，下次买入就是15万，再去倒算买多少股票。这样的话，产品的特征就是把我们保证金保护好的前提下，去博取收益，争取亏损的时候会越亏越少，而赚钱的时候会越赚越多，是这样的一个策略。 基本面主观选股量化择时与仓位管理全景网：能否向大家介绍一下您的投资框架？会