违反常识的常识。
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这几天，老南在给客人写季报。
为了说清楚今年股市和产品的业绩归因，做了个行业涨幅图：
数据来源：wind石榴询财整理
可以清楚的看出，今年的A股呈现明显的三级台阶。
第一级，6个行业，涨幅30%起，都是疫情导致供应链断裂，上游通胀的行业。今年买了，笑傲江湖。
第二级，5个行业，最高不过10%，和第一级差距明显，但也好歹赚点。
第三级，其余17个行业，绿油油一片。
所以，今年收益在30%以上的产品，想都不用想，肯定是重仓了周期股。
但老南之前的文章其实提过，周期股交易难度不小，最终能否高位跑掉，并不容易，这两天的回撤就很吓人了。
所以，今年业绩有个15%到20%的，其实反而不错，说明在行业暴露不夸张的情况下，有很强的选股能力。
当然，如果是综合配置型的产品，今年会比较吃亏，明年预计也是，毕竟大部分的行业都在亏钱，净值不为负值就不错了。
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说到今年的周期股，其实很多投资者，尤其是新手，会犯一个常识性错误，死在低估值。
大家可能觉得逻辑上很难理解，估值低，为啥反而还会死？这就是周期股比较特殊的地方。
我们用个过去几年，走完一个周期的猪肉来看下。
18年3季度开始，因非洲猪瘟等原因，国内猪肉供给出现缺口，猪价一飞冲天。随着疫情缓解，以及高猪价刺激下，全民疯狂养猪，21年1月猪周期到顶，猪价大跌。
我们不妨看看猪肉股，如新希望，在这个猪周期，一度涨了8倍多。
但刨去18年启动那一段，之后19年、20年，你会发现股价越涨，估值反而越低。这种情况，在很多行业其实是好事，会理解为股价涨得没业绩快。但在周期行业，这是要死人的。
今年年初，猪肉价格到顶后，也是各猪肉股业绩最鼎盛的时候，之后，股价直接腰斩再腰斩。
数据来源：wind石榴询财整理
这张估值图会更清楚：
数据来源：wind石榴询财整理
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为何会这样？
周期总在业绩最好，估值最低的时候死去，所以很具备迷惑性。
周期类的上涨，有的是需求端变化，量价都有。有的只是涨价，量上不去。一般来说，涨价边际效用肯定高于上量。
所以在涨价过程中，要看清一个周期类公司，有点难度。
等到多头越来越少，然后多头都反水之后，你才反应过来，已经被套的死死的了。
看看宝钢，和上面的新希望，是不是一样的？
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正因为此，老南9月16号写了篇关于中证的文章，当时